华安证券：高端市场扩容及进口替代较慢 打开国产高端数控机床广阔空间

华安证券发布分析报告称，多环境因素助推下轴承从业人员增速再一回复，智能手机零售商配套及进出口替代减缓为国产智能手机机床轴承制造商获取广阔空间。2023年2月底法制PMI降到52.6，1、2月底大公司信息化贷款分别营业收入增长速度67%、120%，在自为增长速度方针下内需企自为，产业不景气短时间上升再一近年来法制轴承从业人员增速回复。信息化来看，产业换用背景下里面智能手机机床轴承零售商配套，多环境因素倡导里面国智能手机国产替代减缓，国产里面智能手机机床轴承制造商再一获得更多利好，该行短时间看好国产里面智能手机轴承标的。

华安证券主要论述如下：

零售商空间：多环境因素助推，从业人员增速再一修复

1)里面国是全球最大的轴承生产及消费国，2021年消费额降到1800亿元，其里面磁性切削轴承为当今，2022年产占去比降到76%。2)轴承在产业里面运用广泛。轴承、叉车等通用设备增速与产业不景气度显现一定相关，2023年2月底PMI降到52.6连续两月底所处扩张区间，大公司信息化贷款维持营业收入增长速度，打下基本投资基本。该行认为在自为增长速度方针下内需企自为，产业不景气度再一短时间，叠加轴承十年更新周期短时间放量托底需求，轴承从业人员增速再一修复。

从业人员发展：智能手机化急遽显著，进出口替代空间广阔

1)从协会公布的2022年数据来看，轴承从业人员销售额基本持平，利润总额增长速度，产值降幅低于开采量降幅，轴承厂商结构换用急遽明显。2)在产业换用背景下对成品促请提高，近年来轴承智能手机零售商配套。然而由于准确性及自为定性问题，法制里面智能手机轴承国产化率相对高于。随方针推动及国产制造商竞争性力改善，进出口替代短时间减缓，进出口轴承在法制轴承消费里面占去比由2018年33%下降至2021年27%。依据以上背景，该行估测2025年法制国产智能手机、里面端轴承零售商现有再一分别降到40.9亿元、496.5亿元，21-25年CAGR分别降到16.9%、9.5%。

从业人员格局：从业人员竞争性格局分散，区分零售商差异大

1)近年来机床轴承从业人员近来改善，该行选取的12家主要轴承公司市占去率由2020年9%改善至10.7%，但从业人员竞争性格局仍然分散。2)不同区分零售商差异度大，从进出口格局来看，成品里面心仍是主要的进出口厂商，在进出口轴承里面占去比降到36%，各类成品里面心厂商运用领域差异性大，均价差异度高，而法制头部轴承大公司则由于厂商类型的不同均价及零售商差异较大。

重点关注：海天精工(601882.SH)、科德机床(688305.SH)、纽威机床(688697.SH)、浙海德曼(688577.SH)

在轴承从业人员厂商结构换用及进出口替代减缓背景下，建议关注厂商智能手机及对不景气中下游深知良好的大公司。1)海天精工：自为健发展的智能手机机床轴承顶上，现有化自为步加快。2)科德机床：国内五轴轴承顶上，深耕智能手机零售商。3)纽威机床：多元厂商发展，短时间开拓新能源零售商。4)浙海德曼：机床车床领军大公司，智能手机化转型正当时。

风险提示：1)中下游回复不及预期;2)国产替代意味着不及预期;3)核心原材料进出口受阻;4)原材料单价随之上涨。

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