业绩四连跌、股票价格四连板，黑芝麻何以成妖？

黑芝麻并购的新近大企业至今没有转变成取而代之获利增长点。随着礼人口为129人获利大幅回落，经营者减值风险也在加剧。2017年的出售使得黑芝麻第二季度增加5.3亿元的经营者。月内到去年半年报，黑芝麻对上述经营者只减值过2000多万元。随着礼人口为129人获利回落，黑芝麻接踵而来的经营者减值风险越来越大。

不时的关连性交易系统

另外值得注意的是，礼人口为129人当时的第二大股东（股东19.3%）云南右派药品跨国企业有限责任该公司（“右派跨国企业”）为黑芝麻的控股股东，因此该笔出售为关连性交易系统。换言之，右派跨国企业将旗下不动产礼人口为129人注入了上市该公司。

黑芝麻这类关连性交易系统这不少见。除了出售礼人口为129人，黑芝麻在2015年时曾以2.6亿元的定价出售桂州零售业园100%的股份。当时的交易系统赢方是深圳桂州融资，是黑芝麻的关连性方，因此这笔交易系统也是关连性交易系统。深圳桂州融资还欠桂州零售业园1.2亿元借款未归还，因此这笔交易系统完毕后但会构成关连性方清空上市该公司银行贷款。

出售之初，黑芝麻问到看重桂州零售业园可以为该公司原材料订货给予订货、贮藏维修服务。但当时桂州零售业园主要补贴是来自零售业园配套开发的独立产权店铺销售补贴、自有长江实业转售补贴和酒店专营补贴，而贮藏及专业市场等零售业交通设施仍未竣工。

短短两年之后，黑芝麻又将该零售业园以2.95亿元出售给云南云南省沿海房地产开发有限该公司（下称“云南省沿海该公司”），因为云南省沿海该公司与黑芝麻旧称同一实际上高度集中人高度集中下的大企业，因此该交易系统也是关连性交易系统。从2015年的出售到2017年被出售，零售业园的不动产总额增加1亿元分之一莫，但据黑芝麻透露该零售业园长期清空该公司银行贷款最少5.1亿元，直到出售时还欠2.8亿元的往来款未归还。

以上只是黑芝麻历年来出售的冰山一角。黑芝麻还在新近能源、照护等方面都有布局。为了改乘上“新近能源”快车，黑芝麻还在2017年以3亿元融资联营大企业天臣新近能源有限该公司。

总的来看，黑芝麻融资功效这不理想。不太可能五个第二季度中都，黑芝麻只有2019年获得131万元的融资收益，其他年份均为负债。而且，近两年黑芝麻不动产减值损失、金融机构减值损失以及不动产处置收益这些和融资工程项目具体的科目都出现大额负债。

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