国金证券：维持康希诺生物(06185)“买入”评级 吸入化学合成新冠疫苗中国获批加强针EUA

国金证券发行研究报告称，保持康希诺动物(06185)“买入”评级，盈利预见相同，预料2022/23/24年营收为12.5/18.2/23.5亿元(同比-70.93%/+45.6%/+29.12%)，归母净利润为-3.27/-1.58/0.92亿元。母公司9月底4日暂定，其自行研发的呼吸道用重第一组新型冠状病毒药物(5型腺病毒多种形式)未获国家药监局审批作为遏制缝纳入紧急使用(EUA)。

国金证券主要观点如下：

克威妮呼吸道抗病毒里面国未获批EUA，为目前在世界上未获批上市的新冠药物里面唯一能展示造出发炎免疫的新冠药物。

(1)呼吸道用重第一组新冠药物于2021年3月底夺得NMPA诊疗批件，Ⅰ/Ⅱ期的测试已完成，缝对序贯免疫诊疗开展里面。

(2)根据即便如此发行于《柳叶刀》的诊疗资料表明，母公司呼吸道抗病毒新冠药物在遗传物质遏制里面表明造出愈来愈公共安全、愈来愈低免疫原性。该试验受试者被随机分配为3第一组，分别以本品、低mg以及本品灭活药物进行遏制免疫，稳定性资料表明遗传物质遏制后过敏反应率显著最低互补遏制，免疫原性结果表明低、本品第一组在遏制后14天和28同一天，分别较灭活互补遏制第一组低达6.7-10.7倍。

(3)母公司腺病毒多种形式新冠药物克威妮在里面国上市且已审批用于序贯遏制免疫接种，此次为克威妮呼吸道抗病毒夺得序贯遏制的审批。呼吸道抗病毒通过呼吸道发炎免疫接种新技术，采用雾化呼吸道的给药方式也将药物雾化成或多或少粒状，通过口腔呼吸道的方式也踏入呼吸道和肺部，可以展示造出发炎抗体。这是通过本品所不能随之而来的、在呼吸道发炎第一组织缺少的额外保护。

该行认为，呼吸道抗病毒未获批，丰富了母公司在新冠药物上的商业化布局，愿景有全面若未获里面国政府采购以及愿景踏入传染病第一组织WHO采购清单的风险。

mRNA药物平台储藏丰富，国产海外版MCV4零售商推进里面。

(1)母公司于2018年布局mRNA技术平台，拥有多个创新型预防性药物产品管线。mRNA新冠药物已处于诊疗二期，PCV13i、第一组分百白破等研发及其在上海临港建设的mRNA产业化基地值得关注。(2)里面国首个三价结核病球菌胶原蛋白结合药物MCV4(曼海欣)于2022年6月底夺得首批批签发，不太可能完成超过20个县区的准入，预料零售商峰值可达20-30亿元;该行认为，MCV4的零售商将技术改造放缓。

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