国寿安全措施基金：市场再度下探筑底

债市上都，期货消费市场展示出震荡偏强，主要受降息预料博弈和权利消费市场的严重影响。MLF操作前，消费市场止盈冲动早就十分微小，回报率上行，周一MLF降息事与愿违，消费市场首先调整，但随后回报率改投而上行线，债券冲动较好，长口、超长口一般来说展示出较好。周之前政治经济数据集发行，权利消费市场展示出较佳，股债跷跷板畸变下，期货消费市场回报率全面上行线，10年外债回报率继续接近2.50%左右。

基本面上都，GDP略极低于预料；工增保持较好展示出，非季调环比暂时强于季节；沙尘暴严重影响叠加弱基数上扬，地产新开工和施工去年同期飞行之前改投弱，竣工暂时保持较高激增速度。产品年末去年同期飞行之前暂时上升，北上等地的产品政策严重影响并不显著，回款更快仅仅较慢；PSL等机械性辅助工具配合三大工程，对地产有一定坚实，但从股票市场投放到投资额可能长期存在时滞，地产仍在筑底先决条件。成长率边际上扬，就业负荷仅仅小得多。

依赖性和政策上都，资金投入面保有之前性，MLF、OMO超额新作，但降息事与愿违。1月银行业提到“消除资金投入堆积，为了让证券消费市场加强依赖性后果管理”，年后资金投入现金流保有在政策现金流附近，并未极度保守。后续注意银行业对于弹道飞弹改投弊端的发表意见。由于2023年第三季度股票市场基数较高，下半年第三季度股票市场保有平稳，广义货币激增速度有望增高，空改投负荷有望减低。

国寿据悉基金认为，整体来看，降息现金事与愿违后，消费市场现金冲动仅仅十分火热，后果偏好增高的但可能会，期货消费市场展示出较好。后期内，实际现金流仅仅偏高，特殊性政治经济蓬勃发展，降极低实际现金流仅仅是政策的大方向，下半年货币环境将保有友善。短期内，弹道飞弹改投立即和净息差负荷可能特殊性货币全面保守，需要密切注意这两点因素的叠加。

股市上都，上周A股消费市场紧接著下探筑底，主要指称数之前仅上证50得到正收益，上证50跑输创业板指称，沪深300跑输之前证1000，大盘意义展示出越发抗跌，消费市场还债畸变与后果偏好暂时恶化，两市日均成交量保持在7千亿元以下。弱现实逻辑仍在演绎，并且上周银行业保守预料事与愿违，导致消费市场冲动与资金投入的负反馈相互提高，消费市场还债畸变短时间恶化。企业情调微小高切极低、盈冲动加剧，始自超跌企业领涨，而红利则一般来说偏弱。大小情调上，ETF加仓大盘，依赖性后果压制小盘，大盘微小跑输小盘。随着指称数快速上行线，机构资金投入短时间借道ETF入市，4只沪深300ETF上周年内流入百亿资金投入，资金投入托底下，沪深300、上证50展示出一般来说有韧性，其银企业、挂钩、白酒等重仓企业展示出一般来说占优。日新能源板块现阶段反复引人注目，根据InfoLink Consulting数据集，截至2023年12月末，PERC电池生产线之前，早就明确关闭/停止生产的项目远超50.6GW；TOPCon项目面临不了了之扩产的影响力也远超132GW，推迟生产线的影响力也小得多。企业连续亏损的但可能会，生产线出清更快可能会逐步快速，现阶段日新能源基本面预料短时间改善，方面概念反复引人注目。此外，日光模组、纺服等受消息或基本面羧酸而展示出占优。确切来看，银企业、通信、纺织服饰、非银金融、电子产品等企业领涨，国防军工、环保、机械设备、有色金属、计算机技术等企业跌幅六轮。

权利消费市场弱预料缺乏上修动力，上行线大体延用，大盘创先决条件新极低。国际上银行业降息预料事与愿违，基本面数据集极不振承压，而外国受英美两国12月CPI超预料高增、财年地方官吏抨击降息预料严重影响，长口美债回报率保持都将。乐观预料的事与愿违与现状延用，之前美利差并未重建并暂时压制A股展示出。从国际上看，2023年全国性剧减208万，国研之前心下半年总人口在期望短时间内将显现出增高趋向。政治经济上都，2023Q4 GDP激增速度5.2%极低于消费市场预料的5.4%，同时12月政治经济数据集标示出社零激增速度不及预料、金融投资额快速上行线。由此，政治经济面临小得多的上行线负荷，从基本面角度对消费市场信心造成严重影响。年初以来，宏观技术性内外政治经济延用分化、降息事与愿违抨击预料、历史发展后果飙升冲击冲动，微观技术性众所周知敲入、股权质押后果飙升，加剧负债抛售和担忧冲动，A股失速上行线。从外国看，英美两国降息预料紧接著飙升，英美两国12月份餐饮业产品额环比激增0.6%，超出消费市场预料的0.4%，创三个月仅有增幅；同时财年副可能会长沃勒警告称，来使银行业更快可能比预料要慢。解决方案上，之前美政治经济时间尺度差异缩小、银行业时间尺度逐步相异，之前美利差重建或将带来负债的不足之处重估。

责任编辑：石秀珍 SF183

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