高盛：大宗商品为什么还很“硬”，看似艰难的超级周期怎么并转？

元走强、畜牧升高减慢和原材料不稳等连续性因素所的矛盾冲突之当中。

德意志银行由此引进了一个概念，即“大宗货品依赖于随之而来的畜牧衰落”（commodity-constrained recession）。其主要外观上有：

1、大宗货品致使衰落。由于单价上涨冲击了供给，大宗货品震撼这样一来重挫理论上油气工业。大宗货品供给冲击随之而来理论上畜牧户外活动升高，同时大宗货品原材料也在严格控制。

2、单价在平衡点供给方面最多了监管机构。由于贫穷供给的冲击对就业和国家政府政策造成了了第二轮受到影响，大宗货品震撼对理论上收入造成了了更加大、更加更为重要的重挫。

3、再度通货膨胀率走低。大宗货品通过重挫理论上收入和油气工业对畜牧户外活动致使巨大负面受到影响，对通货膨胀率政策造成了延期的负面震撼。由于供给冲击随之而来畜牧户外活动理论上挤压，大宗货品震撼后通货膨胀率但会升高。

对比历史知识可知，在上述畜牧衰落的一幕当中，大宗货品与理论上收入的建立联系比通货膨胀率更加紧密，在衰落开始后的极短一段时间内，大宗货品理论上平庸出色，随后由于供给被冲击而大跌，但随着理论上收入的震撼消退，大宗货品将旋即平庸出色，直到产能得到合理入股。在这个流程当中，大宗货品现货市场需求假定连续性的稀缺性，货品单价不间断高不稳定性。德意志银行视为，现在时是西北面这一种衰落之当中。

研报援引，仍然入股者可以通过“入股、而非短支线买卖”大宗货品输掉取破纪录报酬，即在整个超级长周期的并行期间转售并持有者货品，并在原材料升高和实物通胀升高期间持有者缺失空头头寸。对于短支线入股者来说，跟踪入股长周期和零售业长周期（跟踪供给端急遽）将带来不间断的优异报酬。

德意志银行：原材料供可不将再次赞成大宗货品减半，未来会十年向白色畜牧主导仍透过构造驱动力

德意志银行援引，在大宗货品依赖于随之而来的衰落当中，理论上大宗货品的仍然平庸优越，股市则停滞不前。畜牧衰落似乎对货品单价造成了关键的短期受到影响，但若充分利用软着陆说明还有更加多上涨自由空间，同时，原材料供可不将再次赞成大宗货品的单价涨势：

“由于大宗货品单价不间断走高，相关生产者股票在货品依赖于随之而来的衰落当中以更加大幅度走输掉薄壳，使得横跨都可的大宗货品配置——不仅仅是其产品——视为仍然入股再一组合更加有效率的股票市场工具。”

总体来说，德意志银行在这两份据统计期研报当中，大幅度解释了为何仍坚持看涨大宗货品及其“超级长周期”：

“目前为止大宗货品市场需求的供给和原材料同方向几乎是矛盾的。在我们却是，这就是使长周期变得超级的状况——从长几倍来看的潜在原材料急遽减弱，可以缓解单价年有并强化与零售业长周期相关的单价上涨。

以举例来说单价测算，大宗货品已订价了欧美国政府家油气工业（大宗货品供给）很低急遽支线升高据统计6%，大致相等于2000年代科网震荡的畜牧衰落，而非2008年当今世界股票市场需求的深度衰落。

即使供给减慢，原材料不稳仍维持大宗货品单价，并赞成我们看涨大宗货品的脆弱性。即便在类似2008年当今世界股票市场需求的供给硬着陆下，原材料的缺失入股太少也降低了货品的总体单支线自由空间。

更加何况，大宗货品的缺失利好因素所不间断假定，即畜牧向白色和去当今世界化方向主导，这将缓和因畜牧户外活动减弱而随之而来的大宗货品单价年有。未来会十年，当今世界脱碳资本支出或快速增长56万亿美元，意味着大宗货品单价的仍然除此以外值到2026年升高18%。”

实际到美元走势对以美元挂钩的货品单价受到影响，研报援引，美元对大宗货品订价当中“入股者情绪”特质的受到影响在市场需求调入首当其冲模式期间最低，即美元走强确有但会在“大宗货品原材料依赖于随之而来的畜牧衰落”当中压低货品单价：

“但这种受到影响不间断时间较短，并且有似乎制胜。一旦国家政府政策放松且在供给挤压之前，来自美元的阻力似乎但会令货品单价走势大幅度反转——就像我们在2008年碰到的那样。”

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